亚博:拜登突然宣布大幅升级对俄罗斯能源禁运的制裁有多大？

亚博本报记者/陈维山

冲突在两个维度上同时发生。一个位于乌克兰，在物理空间中展开；另一个是欧美等国对俄罗斯发起的制裁，看不到硝烟，却深刻影响到第一军事冲突空间。相反，制裁对世界经济的影响程度取决于第一次军事冲突的进程。

美国和欧洲等没有参与第一次军事冲突的国家正在利用制裁与俄罗斯角力。2月24日，俄罗斯发起“特种军事行动”后，欧美等国制裁力度不断加大。尽管“自2011年以来，美国对俄罗斯实施了100多次制裁”，但显然本轮制裁无法与之前的制裁相提并论。同一天，就连瑞士也跟进欧盟制裁，冻结了普京等个人的资产。俄罗斯一直在抛出近乎极端的措施来削弱制裁的影响，它掌握着油气资源的“王牌”。

亚博当地时间3月8日，美国总统拜登正式签署行政命令，禁止美国从俄罗斯进口能源，包括禁止进口俄罗斯原油及部分石油产品、液化天然气和煤炭；禁止美国在俄罗斯能源部门进行新的投资；禁止美国人资助或支持对俄罗斯能源公司等的投资。这被视为美国制裁力度的又一次升级。

毕竟制裁是一把双刃剑，各方仍在权衡短期和长期、利弊，这让制裁充满了不确定性，双方都希望对方先倒下。但可以肯定的是，俄罗斯的“特种军事行动”和欧美后续制裁再次给经济复苏蒙上了一层阴影。

金融制裁和反制裁

亚博“对俄罗斯的制裁仍充满不确定性。2月26日，美国、英国、加拿大、法国、德国、意大利和欧盟委员会宣布制裁，将部分俄罗斯银行踢出SWIFT国际结算体系。此后，欧盟针对7家俄罗斯银行实施了SWIFT制裁，并给予了十天的宽限期，如此明确的制裁仍未立即实施。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲告诉中新网每周。

所谓不确定性，更多是指SWIFT制裁的范围。欧盟3月2日公布的银行名单中不包括俄罗斯联邦储备银行和俄罗斯资产规模最大的俄罗斯天然气工业股份公司。一些欧盟官员表示，这份名单是根据该银行与政府的关系及其在战争中的作用确定的，而不是整个俄罗斯银行系统。

谭雅玲认为，SWIFT制裁不会对俄罗斯产生单向的负面影响，反而会对欧洲、美国乃至世界产生反作用。在SWIFT系统中，俄罗斯银行的交易量排名第二，80%的交易以美元进行。鉴于俄罗斯在石油和天然气及其他大宗商品贸易中的地位，将一些俄罗斯银行踢出 SWIFT 系统也会损害美元。流动性。“SWIFT 的制裁更多是一种威慑，并有望防止情况变得更糟”。

亚博SWIFT 制裁引起了更多关注，但在同一天，对俄罗斯央行的制裁被认为更为关键。

2月24日，普京下令进行“特别军事行动”后，卢布兑美元汇率自2016年以来首次突破84卢布。俄罗斯央行宣布动用外汇储备进行干预，次日即出现是一个修正。

亚博2月25日，俄罗斯圣彼得堡，人们排队从Sberbank的ATM取款。图/ People's Vision

“卢布在经历了下跌后反弹。即使受到战争的影响，2月24日至25日也稳定在每美元80多卢布。战前基本在75卢布附近波动。因此，卢布的波动战争开始时并不严重”。谭雅玲认为，俄罗斯干预汇率的手段基本合适，其中重要因素之一是其外汇储备规模位居世界第五，确保其仍有实力应对欧债冲击。战争和制裁。

过去几年，俄罗斯一直在建立针对制裁的防御措施，积累了超过 6300 亿美元的外汇储备，主要通过能源贸易来支撑卢布。针对制裁对卢布的影响，关键在于俄罗斯是否有能力将卢布兑换成币值更稳定的货币，比如美元、欧元。外汇储备就是为了支持这种能力，稳定卢布持有者的信心。

为了打击俄罗斯央行动用外汇储备削减制裁的能力，2月26日，美国等宣布对俄罗斯央行实施制裁，其核心是限制其使用外汇储备的能力。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，制裁将使俄罗斯央行的资产陷入瘫痪，冻结其交易，使其无法清算资产。

战争爆发前，斯坦福大学胡佛研究所研究员伯恩斯坦曾撰文解释称，在俄罗斯超过 6300 亿美元的外汇储备中，只有 120 亿美元的资产以美元和欧元现金。还有价值 1390 亿美元的黄金，但短期内很难全部变现。约4030亿美元，即外汇储备的三分之二，是以美元、欧元等货币计价的证券和存款。如果对俄罗斯央行实施制裁，这些资产可能无法使用，这将导致外汇挤兑。、银行挤兑和供应链挤兑。

就在宣布制裁后，周末俄罗斯人在自动取款机前排起了长队，这是恐慌的迹象。2月28日，制裁公布后的第一个交易日，卢布兑美元汇率暴跌至110卢布兑美元的历史新低，跌幅超过30%，1卢布兑美元只值1美分。

“为了保持金融和物价稳定，保护公民储蓄免受货币贬值的影响，”俄罗斯央行将基准利率从9.5%大幅上调至20%。俄罗斯央行上一次大幅上调基准利率是在2014年底，从10.5%上调至17%。当时，俄罗斯因克里米亚问题面临欧美制裁，卢布兑美元汇率跌幅超过70%。.

尽管基准利率已经上调至20%，但卢布兑美元汇率在制裁后加速至130多卢布兑美元，创下历史新低，这意味着卢布的购买力大幅下降。

过去，卢布的涨跌是由于国际油价的涨跌。例如，在2014年至2016年的周期中，国际油价从每桶100多美元跌至20美元左右，卢布兑美元从30多卢布贬值。到 85 卢布左右。

但目前国际油价正处于快速上涨的通道中。谭雅玲认为，考虑到俄罗斯油气资源优势，石油输出国组织由欧佩克转为欧佩克+，足以彰显俄罗斯在世界能源市场的地位。大宗商品交易现状，“俄罗斯不能作为一个一般国家来讨论，卢布的未来形势未必像市场评估的那么悲观。”

重塑国际油气市场

油气资源被认为是俄罗斯的“王牌”。冲突后，欧美对能源贸易的制裁一直受到限制，直到3月8日。

同日，拜登宣布美国禁止进口俄罗斯石油、天然气等能源。2021年，美国平均每月从俄罗斯进口超过2040万桶原油和成品油，约占美国液体燃料进口量的8%。

俄罗斯立即作出回应。根据当晚发布的一项法令，普京正在禁止出口某些商品和原材料。禁运物品将由俄罗斯内阁决定。普京给了他们两天时间来决定受禁令影响的国家名单。

“对俄罗斯的能源禁运标志着美国和其他国家实施的制裁措施的重大升级。” 长期研究经济制裁的中央财经大学国防经济与管理研究所副教授刘建伟告诉《中国新闻周刊》，在页岩气革命之后，美国实际上已经成为重要的能源。出口商。俄罗斯石油和天然气的主要买家是欧盟和中国。如果制裁停留在这个阶段，而不是升级为二级制裁，即迫使其他国家减少或停止进口俄罗斯石油和天然气，实际影响将是可控的。

刘建伟预计，短期内欧盟层面不会跟进禁运，个别欧洲国家和能源企业可能会跟进。

中国石油大学（北京）经济与管理学院副教授郭海涛也认为，美国的禁运更具象征意义。

布伦特原油期货 3 月 8 日收于每桶 12 美元7.98 美元，上涨 3.9%，而美国原油期货由于禁运而收于 12 美元3.@ >70 美元，上涨 3.@ >6%。

此前，布伦特原油价格曾多次突破多个关口。就在普京2月24日宣布开始“特别军事行动”后，布伦特原油价格飙升至每桶105美元以上，3月3日更是飙升至每桶近120美元。

“此前，出于对制裁的担忧，国际买家暂时回避俄罗斯原油，加剧了供应短缺。相反，俄罗斯原油找不到买家或折价出售。” 郭海涛告诉《中国新闻周刊》。所以，一方面是布伦特原油现货价格上涨，另一方面是俄罗斯乌拉尔原油贴水扩大。

当然，这也印证了俄罗斯在国际油气市场的地位。2021年，俄罗斯石油出口量2.3亿吨，仅次于沙特阿拉伯，天然气出口量2035亿立方米，居世界第一。

3月7日，黎巴嫩贝鲁特，当地油价飙升，司机们在加油站排队加油。图/视觉中国

与美国相比，欧洲国家对能源贸易的制裁相对谨慎。就在美国宣布对俄罗斯实施全面能源禁运之前，英国表示将在 2022 年底前逐步停止进口俄罗斯石油和石油产品。 “石油和天然气贸易仍然可以进行，因此石油和天然气供应没有中断。理论上，俄罗斯与欧洲国家之间的石油和天然气贸易没有受到明显影响。” 郭海涛说。

他认为，油气价格的大幅上涨更多是由于市场对未来供应削减的担忧。“目前，战争带来的风险尚未完全释放。伊拉克战争爆发前，油价一路上涨，但战争爆发后，油价趋于平稳。然而，它是各方仍难以预测俄罗斯与乌克兰的冲突何时以及如何结束。因此，油价仍有继续走高的可能。”

欧佩克+去年设定的目标是从2021年8月起每月增产40万桶。在3月2日的欧佩克+会议上，维持增产规模是因为目前的高油价主要是地缘政治而非现实基本支撑。

油价在2008年7月已逼近历史高位。当时布伦特原油价格为每桶147.5美元。从欧洲国家对能源贸易制裁相对谨慎的态度不难看出。能源，尤其是天然气，更加依赖。

“相比油价，气价短期内可能更难恢复。对于欧洲市场，天然气价格波动影响较大，因为石油消费比重下降，石油运输方式相对灵活，例如航运和管道。” 郭海涛表示，疫情过后，尤其是2021年，欧洲的天然气供应一直处于紧张状态。在碳中和的需求下，化石能源的需求集中在天然气上，导致天然气市场供应紧张。现在，俄罗斯和乌克兰之间的冲突的影响是叠加的。，再次给本已平衡的市场蒙上了一层阴影。

2月24日，欧洲天然气基准价荷兰TTF近月天然气期货价格暴涨51%，从前一日的88.891欧元/MWh涨至134.316欧元/兆瓦时。

牛津能源研究所在 2 月 1 日发布的季度天然气审查报告中分析了欧洲对俄罗斯天然气的依赖情况。从 2019 年到 2021 年，欧洲每年的天然气消费量分别为 4880 亿立方米、4710 亿立方米和 4800 亿立方米。 ，其中进口约占总供应量的85%。如果还包括土耳其，再加上俄罗斯对欧洲的 LNG 供应，在广阔的欧洲天然气市场中，俄罗斯的供应量在 2019 年将达到 40%，在 2020 年和 2021 年达到 35%。

“长期来看，这场冲突肯定会加速俄罗斯能源需求端的能源结构调整。无论是新能源替代还是供给多元化，目标都是减少对俄罗斯能源的依赖。”比如说，法国最近一直在关注能源，估计核电。” 郭海涛说。

但新能源替代需要时间，短期内很难找到其他天然气来源。

“从天然气供应的角度来看，过去欧洲从美国进口并不是一个经济的选择，但当天然气价格上涨到高位，供应中断的风险上升时，进口高成本的来自美国的液化天然气已成为一种选择。” 郭海涛分析，去年以来，主要LNG出口国不断扩大产能，争夺市场。在长期的碳中和目标下，尽快实现自己掌握的化石能源符合资源国的利益。比如，正在争夺世界第一LNG出口国地位的卡塔尔，将从2021年开始加快基础设施建设，扩大产能。此前，由于成本限制，部分气源难以进入市场，但随着整体市场需求的增加和短期套期保值需求的增加，这些气源的需求也将得到释放。“当然，一些基础设施建设需要时间。”

郭海涛认为，俄罗斯与乌克兰发生冲突后，俄罗斯油气可能会在一定程度上被挤出市场。美国对俄罗斯油气生产的关键设施实施制裁，这也将消耗俄罗斯未来的油气生产能力。因此，需求方面的转变与对俄罗斯产能的打击齐头并进。“俄罗斯陷入了资源诅咒，经济过于依赖油气出口，尤其是天然气。即使没有俄乌冲突，一旦市场出现波动或需求方减少对它的依赖，就会受到伤害。它的经济。”

国际能源公司在制裁前已经“选边站”。壳牌、BP、埃克森美孚等能源企业相继宣布退出俄罗斯。最新的案例是奥地利OMV，它是Nord Stream 2的投资方之一。就连没有退出的道达尔也宣布不会在俄罗斯进行新的投资。

石油和天然气工业是俄罗斯最重要的支柱产业。油气行业总收入占俄罗斯财政收入的40%左右中国石油天然气运输公司五大禁令，俄罗斯出口收入的一半以上来自油气。2021年，俄罗斯油气收入约为8.5万亿卢布，明显高于2020年。

短期来看中国石油天然气运输公司五大禁令，谭雅玲认为，自战争开始以来，乌克兰的管道并没有受到破坏中国石油天然气运输公司五大禁令，这意味着俄罗斯没有使用断供等制衡手段。“如果欧洲对俄罗斯油气的依赖持续下去，那么这场冲突对俄罗斯经济的影响肯定是两方面的，一方面是受到各种制裁的压力，另一方面是贸易渠道已经没有受阻，油气价格的上涨也将意味着收入的增加。”

目前尚不清楚俄罗斯将禁止出口哪些商品。一位能源行业资深分析师告诉《中国新闻周刊》，1970年代石油危机之后，供应商几乎没有主动断供，因为那意味着鱼死网破。

当能源禁运摆在桌面上时，石油和天然气价格势必会进一步推高。

通货膨胀的阴影再次席卷全球

2月底，中化能源有限公司首席经济学家王能全曾撰文称，国际油价可能继2007-2008年、2011-之后第三次进入每桶100美元以上的高油价时代。 2014 年。

对于油价未来的走势，郭海涛认为，很大程度上取决于战争的持续时间和结束方式。“油价几乎创历史新高，今年二季度可能会维持在高位，而一旦战争结束，就不可能维持这么高的水平，但仍很难判断会跌到哪里，它也可能打破正常的平衡价格，但最终决定油价的仍然是供求关系。”

“目前最现实的风险是石油和天然气价格飙升，油价连续突破几个关键障碍，进而推高大宗商品价格和通胀。” 谭雅玲认为，除了冲突本身，还要考虑三个不利因素：一是疫情带来的不确定性；二是世界主要经济体之间的经贸关系好到难以言喻。第三，世界经济已处于后疫情状态。更郁闷的状态。

去年以来，世界经济一直受到大宗商品价格上涨的影响，但当时的主要原因是供需不匹配和各国普遍采取的宽松货币政策。这一次，受俄罗斯和乌克兰冲突的影响，不仅石油和天然气价格上涨，铝、镍、小麦等大宗商品价格也有所上涨。

据摩根大通统计，对于这些大宗商品，俄罗斯的出口量占有举足轻重的地位。俄罗斯铝、镍和小麦的出口分别占全球产量的4.2%、5.3%和5%。

3 月 3 日，伦敦金属交易所 (LME) 铝交易价高达每吨 3779.5 美元，LME 镍价高达每吨 27,955 美元，均创下历史新高。受俄罗斯和乌克兰局势影响，芝加哥期货交易所小麦价格处于14年高位。

在大宗商品价格上涨的推动下，俄乌冲突最直接的影响就是进一步推高通胀。这也促使世界银行行长马尔帕斯发出警告，称乌克兰危机对世界来说是一场“灾难”，将削弱全球经济增长。“在通胀上升的情况下，乌克兰危机使世界经济形势‘恶化’。”

马尔帕斯说，军事冲突的经济影响超出了乌克兰的边界，尤其是全球能源和食品价格上涨“对穷人的打击最大，通货膨胀也是如此”，这对贫穷国家的人民来说是一个巨大的打击。一个真正需要考虑的问题。

然而，正如石油和天然气价格何时下跌难以预测一样，商品价格上涨带动的通胀将如何发展也难以预测，这在很大程度上取决于俄乌冲突的演变。

据中诚信国际此前发布的一份研究报告，将俄乌冲突演变分为三种情景：最好的情况是两国迅速达成和解，俄乌冲突成为“一时间干扰”；总体情况是两国冲突在中期演变，但没有持续的冲突升级；最坏的情况是两国冲突不断升级，相关国家被迫加深介入。

研究报告认为，快速解决的概率很小，三种情景对应不同的经济影响。一旦俄乌冲突转为“常态”，则意味着大宗商品价格将持续上涨，欧美经济滞胀风险可能加大。俄罗斯与欧美持续相互经济制裁，令大宗商品价格将长期高位运行的预期。为应对通胀中国石油天然气运输公司五大禁令，欧美加息的紧迫性加大，加息会对宏观经济产生一定的收缩作用，从而让欧美国家的货币当局进退两难.

这样的“常态”显然是摆在美欧面前的真正压力。在俄乌冲突爆发之前，美国和欧洲就已经面临相当大的通胀压力。2022年1月，欧元区CPI同比上涨5.1%，创历史新高；美国 CPI 同比上涨 7.5%，创下 1982 年 2 月以来的新高。

“从通胀来看，今年货币紧缩是欧美的一贯趋势。” 谭雅玲表示，但问题在于，美国的紧缩货币政策可以根据通胀水平进行调整，但欧元区国家通胀水平参差不齐中国石油天然气运输公司五大禁令，比如欧元区。当CPI同比上涨5.1%时，法国CPI涨幅不到3%，德国则高达5%，导致各国对紧缩政策意见不一。

欧元区的货币紧缩进程确实比美国慢。美联储主席鲍威尔3月2日在国会作证时表示支持加息，但欧洲央行即使面对物价飙升仍将保持鸽派立场，这将扩大欧洲与欧洲的利率差距。美国。

谭雅玲认为，油价上涨刺激通胀在所难免，而通胀形势已经达到欧元加息的极限，这使得欧元区货币政策在经济和通胀之间做出选择。另一方面，抑制通胀。“这场冲突对美欧的经济影响必然会出现分歧，而欧元受到的影响将远超美元，美元甚至会借机建立对欧元的优势。”

3月5日，欧元/美元跌破1.10美元，为2020年5月以来的最低水平。美元借机巩固主导地位已成为市场共识。

当然，这并不是中诚信预测的“最坏情况”：如果俄乌冲突升级为军事冲突，欧、美、俄三国可能在军事领域全面“脱钩”。能源、金融与人事、地缘政治风险 全球金融市场动荡，欧美央行可能因经济收缩预期而选择先加息后降息，全球经济运行的不确定性增加急剧上升。

亚博事实上，“脱钩”的迹象已经出现，企业甚至在制裁前都经历了一轮“选边”。除了已从俄罗斯撤出的能源公司外，苹果和谷歌已经终止了对一些受制裁的俄罗斯银行的付款。服务方面，3月6日，在万事达和维萨两大信用卡品牌宣布停止在俄罗斯的业务后，包括俄罗斯联邦储蓄银行在内的多家俄罗斯银行同日宣布将转向中国银联并开始发卡。使用银联支付系统。